深度分析|全球貨幣經濟走勢 柬埔寨崛起勢不可擋 外匯無管制

2019-05-23  來源:
 根據最新全球金融中心指數(Global Financial Centres Index,簡稱GFCI)排名,紐約、倫敦、與香港排名前三名,這三個城市更是北美洲、歐洲和亞太金融重鎮的代表。

 

但值得關注的是,近年國際資金不斷地往東南亞移轉,東盟或將成為下一個世界經濟發展重心。那么,東盟這個未來核心地區的金融中心又會在

 

香港面積小、人口少,為何能站穩亞太金融中心位置?原因追溯到19世紀,1841年香港成為自由貿易港,貨物進出無需繳納關稅,僅部份商品基于衛生、安全要求需要辦理簽證手續。相較亞洲其他地區,香港很早便實行經濟開放型政策。加上優越的地理位置與環境,香港成為轉口貿易航運中心,商貿與制造業迅速崛起。


多重利好助香港站穩

亞太金融中心地位


 

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1940-1960年代,全球貿易環境改變促使香港轉型以金融服務業為主,面臨各國貨幣匯率大幅波動,金融體系遭到嚴重破壞的問題。因此在1973年2月14日,香港政府決定使用港幣與美元固定匯率,同年亦取消外匯管制。綁定美元的貨幣政策和外匯管制的取消,大幅降低外國投資者匯率與投資風險,吸引大批國際資金涌入香港,使得當年GDP增長率高達12.3%。于此同時卻出現了另外一個問題,因投機炒賣、匯率不斷下挫,導致港幣汲汲可危。因此在1983年香港政府推出聯系匯率制度,100%外匯儲備保證,以7.75-7.85元兌1美元的匯率,正式確立港幣與美元掛勾政策,且一直延續至今。

 

因為開放的自由經濟及掛勾美元的貨幣決策和無外匯管制的財政政策,自1983年開始,香港逐漸往金融中心邁進。據聯合國貿易發展協會“世界投資報告”指出,自2002年以來香港接收的外國直接投資金額排名亞洲第二,僅次于中國大陸。2017年香港GDP已是1983年的10倍以上,香港恒生指數也一路攀高。多年來經濟表現亮眼造就香港亞洲金融中心的地位,時至今日仍屹立不倒。

 

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香港歷年GDP表現

 (資料來源:World Bank)

 

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香港恒生指數歷年表現

 美元流通的重要性

 

在眾多國際貨幣中,美元流通率最高。根據國際政治經濟學家蘇珊·斯特蘭奇(Susan Strange)將貨幣依其功能性區分,美元在四種等級中位于最頂層,在全球流通或使用上,都是國家與企業的第一選擇。且相對于其他貨幣美元更為穩定,美元也是全球外匯儲備最多的貨幣

 

根據國際貨幣基金組織(IMF)報告指出,2018年Q4美元占全球外匯儲備的61.69%,達66178億美元,其存量是歐元的3倍、日元11倍、人民幣32倍。

 

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因為美元是國際間高度接受的交易媒介,當一國貨幣與美元掛勾時,可以降低該地區由于匯率帶來的金融風險,維護其資本市場穩定,亦防止通貨膨脹危害國家經濟與人民生活。

 

此外,美元直接于當地流通也能有效消除因匯兌衍生增加的交易成本,增加企業競爭力,為外來投資者創造安穩的投資環境,促進企業與國際接軌,推動該國貿易、投資與經濟活動。

柬埔寨

是全亞洲對外資開放最為徹底的國家

 

經濟開放是國家和地區推動經濟的活水。除去香港早已開放多年,穩居世界前三大金融中心之位外,亞洲有個國家亦深知此理,且該國對外資開放程度為亞洲之最,它就是亞洲新虎——柬埔寨。

 

多數國家限制外資在當地的投資,要求其于公司持股比例不得高于一定門檻,例如馬來西亞、越南等,都設有外資不得持有超過企業50%股份的規定。即便開放外資可100%持股的國家,如泰國,也非全部的產業都開放。對股份持有比例的限制,讓外資企業面臨公司經營權旁落的風險,同時也極大地限制其在該國的財務運作與發展。

 

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在柬埔寨,除了購買土地需求外,外國投資人或法人可100%持股任何產業的公司。此外,柬埔寨無外匯管制,資金能自由進出,企業可靈活地進行財務操作,有助企業投資避險、增加競爭力。再者,柬埔寨采用美元、瑞爾雙貨幣制,瑞爾緊盯美元,美元在其廣義貨幣率(M2)占比達84%,境內交易以美元計價。美元高度流通降低匯兌風險,加之美元在國際貨幣間的強勢地位,持有美元或美元資產有助資產與財富保值。

 

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受益于對外政策的開放,大量國際資金進入柬埔寨,推動柬埔寨經濟快速發展。近年外國直接投資(FDI)金額成長迅速,2017年FDI金額較前一年增長12%。2010-2017年,柬埔寨平均GDP增長率達7%以上。根據柬埔寨央行資料顯示,2018年該國經濟增長率為7.3%,超過世界銀行與IMF預估。而IMF預測其2019年GDP增長率將達7%。在全球經濟情勢緊張、各大國際機構下調各國經濟表現預測之際,柬埔寨依舊強勁成長,被眾多投資人一致看好。

 

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柬埔寨歷年GDP表現

(資料來源:World Bank)

 

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柬埔寨外國直接投資凈流歷年金額

(資料來源:World Bank)


 柬埔寨

是未來人民幣國際化的第一站

 

柬埔寨是中國最友好、最緊密的盟友,同時也是一帶一路重點參與國家。中國協助柬埔寨興建眾多基礎建設,同時鼓勵國內企業前往柬埔寨投資。2017年,中國打敗越南成為柬埔寨第一大投資國。因為兩國友好關系和緊密的經濟合作,柬埔寨于“東盟國家經濟及人民幣國際化展望”的人民幣業務論壇上表態支持人民幣國際化,柬國家銀行也支持人民幣在銀行系統中的使用。目前除中國銀行和中國工商銀行已開展人民幣業務外,13家當地商業銀行亦將跟進投入。

 

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柬埔寨位居中南半島核心,臨暹邏灣,未來克拉運河開通,柬埔寨將成為「21世紀海上絲路」的重要據點。泛亞鐵路地通車,將串連起中國與中南半島的人流、物流與資金流。柬埔寨首都金邊占據泛亞鐵路中心位置,多國人才、貨物與資金將匯集于此再轉往他國,其對東南亞區域經濟發展的重要性不言而喻。柬埔寨對人民幣的支持,使其成為未來人民幣國際化的第一站,人民幣也會因柬埔寨的助力提升其在東南亞各國中的影響力。

 

10年內超越曼谷與胡志明市

柬埔寨成為東南亞金融中心

 

自去年開始,由于全球經濟發展頹勢,使東南亞多數國家經濟成長發生變數,面臨貨幣貶值與經濟衰退的危機。例如:泰銖2018年5-6月大貶,波動率達6%;越南盾兌美元匯率也在去年8月下跌,連續兩周貶值至3%的參考匯率波動區間。即便貨幣快速回升,但過大的波動已對市場造成沖擊。世界銀行更在今年初提醒中國、印尼、馬來西亞、菲律賓和泰國等新興經濟體,可能出現資本外流、貨幣貶值、股市變動、外匯準備金減少的情況。不穩定的全球經濟,使曼谷和胡志明市的金融與經濟市場的未來蒙上了一層陰影。

 

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相反的,柬埔寨經濟表現熱絡,大量國外資金涌入,2018年新企業登記數較前一年增長200%,在全球低迷的經濟形勢下逆勢成長。

 

金邊為柬埔寨首都,也是政治、經濟、文化中心,全國85%的商業活動集中在此。政府開放自由的經濟政策、高度美元化、無外匯管制,未來國際資金也將持續且大量涌入金邊。10年內金邊的貿易與金融交易將超過曼谷與胡志明市,成為東南亞地區發達活躍的金融中心,在東盟國家經濟發展中占據著不可或缺的地位。
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